Инвестирането в суровини е всичко друго, но не и лесно. В същото време пазарът на суровини може да се опише с няколко прости принципа.
Например, суровините могат да бъдат класифицирани в четири основни категории според два критерия: степен на сложност (прости или сложни) и вид разходи (оперативни – OPEX или капиталови – CAPEX).
Обобщено суровините биват четири групи:
• Група 1 (OPEX и прости): уран
• Група 2 (CAPEX и прости): калай, метали от платинената група, волфрам
• Група 3 (OPEX и сложни): въглища, втечнен природен газ, суров петрол
• Група 4 (CAPEX и сложни): мед, цинк, боксит, никел
Прости суровини са тези, чиито пазари са доминирани от малък брой участници. Металите от платинената група са отличен пример за проста суровина, тъй като Южна Африка и Русия произвеждат над 95% от платината, паладия и родия в световен мащаб. Съответно, автомобилните производители и възобновяемите енергийни източници са основните двигатели на търсенето. Петролът е перфектен пример за сложна суровина, защото и търсенето и предлагането зависят от множество променливи.
Колкото повече входящи променливи има в една аналитична система, толкова по-трудно се изгражда хипотеза с достатъчна степен на достоверност. Следователно, вероятността да сме в грешка осезаемо нараства.
OPEX суровина е петролът, тъй като от него се произвеждат горива. След като сме похарчили за CAPEX (автомобил), трябва да зареждаме с гориво, за да извлечем ползите от нашата капиталова инвестиция. Празен резервоар означава неизползваем автомобил. Друг пример е уранът. Изграждането на АЕЦ струва няколко милиарда. В този случай OPEX суровината е уранът. Без уран няма GWh.
Капиталовите инвестиции са в голяма степен пожелателни. Не е задължително да инвестираме в АЕЦ или в нова кола. Обаче OPEX суровините не са пожелателни, когато сме направили капиталова инвестиция. За да караме кола или да експлоатираме АЕЦ, имаме нужда от гориво – OPEX суровини, като петрол и уран. Ако не правим регулярни оперативни разходи за гориво, нашите инвестиции ще отидат на вятъра.
Следното изображение обобщава казаното.
Разбира се, инвестирането в платина не е единственият начин да печелим (или губим) пари от инвестиции в суровини. Суровините, които се водят CAPEX, също имат предимства. Примерно, в случай на структурен икономически подем, индустрията за добив и преработка на мед е отлично място да инвестираме.
От последния обзор металите от платинената група отбелязаха силен ръст. Като платината е металът с най-добри резултати от началото на годината.
Медта, паладият и среброто също записаха значителен растеж. Губещите през първата половина на 2025 г. са желязната руда и цинкът. Уранът също се пробуди от зимен сън, отразявайки хроничния дефицит и възраждането на ядрената енергетика.
Дали това е началото на толкова чакания цикъл на суровините?
Всичко необходимо е налично: структурно ограничено предлагане и устойчиво растящо търсене. За разлика от предишния бичи пазар на суровините от началото на века, който бе подхранван от икономическото чудо на Китай и пик в търсенето на енергия и суровини, този е движен от различна динамика. В случая имаме не само нарастващо търсене, но и ограничено предлагане.
От влияенето на капиталовия цикъл никой не е извинен. Минните компании не могат работят постоянно на загуба, продавайки продукцията си под цената за добив. Минните компании, извличащи платина, са пресен пример. Но описаното не е характерно само за платината. Пред подобен сценарий са изправени повечето предприятия от добивната индустрия.
Заглуши шума, чуй сигнала. Абонирай се за Инвесто седмичен бюлетин.
Да допуснем, че бичият пазар при суровините е в ход. То тогава не само простите суровини като платина и уран ще бъдат сред печелившите. Медта също се представя отлично от началото на 2025 г. Една от причините за това е рекордно ниските стокови наличности в хранилищата на LME (London Metal Exchange).
Намаляващите запаси са краткосрочен фактор. Структурният дефицит на мед е променлива с дългосрочно влияние. Така имаме наслагване на краткосрочни и дългосрочни фактори, което подсказва, че вероятността от силен бичи пазар при медта нараства.
Медните миньори се представят добре през първото полугодие на 2025 г.
Freeport McMoran (NYSE: FCX) и Southern Copper (NYSE: SCCO) отбелязаха двуцифрен ръст. Hudbay Minerals (NYSE: HBM), mid-size минна компания, е начело с 31% ръст от началото на годината.
Инвестициите в минни компании или директната покупка на фючърси не са единствените начини да заложим на бичи пазар на медта. Чили е най-големият производител на мед в света. Съответно, по-висока цена на медта е благоприятен фактор за чилийската икономика. И връзката между цената на медта и чилийските акции е явна – Чили е сред най-добре представящите се пазари за първата половина на 2025 г.
Докъде може да стигне цената на медта? Това е трудно да се каже. Обаче техническият анализ продължава да подкрепя бичата хипотеза при медта.
Цената се задържа над дългосрочна подкрепа, което предполага, че вероятностите и risk-reward са в полза на инвеститорите. С други думи, вероятността да няма бичи пазара намалява все повече.
Сега нека разгледаме две екзотики, попадащи в категория критични минерали: антимон и титан.
Акциите на компании, добиващи антимон, Perpetua Resources (NYSE: PPTA) и United States Antimony Corporation (NYSE: UAMY), отбелязаха ръст през март и април. След това техните цени преминаха в режим на корекция.
Антимонът е от съществено значение за отбранителната промишленост. Неговите добив и производство са концентрирани в Китай. Нека не забравяме, че критичните минерали са мощно геоикономическо оръжие и ККП не пропуска да се възползва от това тяхно свойство. За справка, следната таблицата, предоставена от Oregon Group:
Китай активно използва критичните минерали, за да упражнява икономическо и политическо влияние. Затова очаквам серията от ограничения на износа, наложени от Китай да включва все повече минерали.
Акциите на компаниите, добиващи титан, от началото на годината са наникъде. Причината е, че износът на титан не подлежи на ограничения, или поне все още. Предполагам, че това скоро ще се промени.
Титанът е критична суровина за отбранителната промишленост, а Китай е безспорен лидер в неговия добив и преработка.
Титан се добива предимно от минералите илменит (FeTiO3) и рутил (TiO2). Най-големите известни находища на илменитови руди се намират в няколко основни точки – Китай, Мозамбик и ЮАР. Обаче най-голямото находище е Панжихуа в провинция Съчуан, Китай.
Нека да разгледаме следната таблица от USGS. Тя представя годишното производство и запасите от илменит и рутил по страни:
Китай е безспорният лидер с годишно производство, равно на комбинираното производство на следващите четири конкуренти.
Компании, добиващи титан, като Kenmare Resources (LSE: KMR), Iluka Resources (ASX: ILU) и Empire Metals Limited (ASX: EEE) са в добра позиция, отчитайки високата вероятност от налагане на рестрикции на износа на титан.
Не спирайте да бъдете любопитни. Асиметрични инвестиционни идеи се крият навсякъде. Ако търсиш съмишленик в тяхното намиране, “Отвъд Бета” е за теб.
Той предлага портфолио и анализи на институционално ниво. Примерният портфейл включва всички необходими параметри за ефективно управление на риска, а в месечните доклади ще откриете асиметрични инвестиционни идеи от цял свят. Точно като описаните в днешната статия – енергия, суровини, развиващи се пазари.
Ако искаш да имаш достъп до такива идеи, разгледай абонамента Отвъд Бета.
Всичко описано е единствено с образователна цел и не представлява съвет за покупко-продажба на ценни книжа.
