Ликвидност, бичи пазари и плюшени играчки

Пазарът прави това, в което е най-добър: да причинява най-много болка на най-много пазарни участници. От началото на май мечките са в неплатен отпуск, а настоящият бичи пазар е един от най-мразените.

И все пак, какво движи настоящият тренд?

Една дума. Ликвидност.

Погледнете графиката на паричния агрегат М2 в САЩ:

Приливът вдига всички лодки. Изобилната ликвидност превръща всеки инвеститор в пазарен гений. Не ми вярвате? Проверете само колко често в Туитър/Х се публикуват скрийншотове с резултати.

Както се казва, Excess liquidity leads to excess stupidity.

Не, това не е пост, предричащ пазарен срив. Колкото не понасям вечните бикове, толкова не понасям и пророците на апокалипсиса, тоест перма мецаните.

И двата лагера са тотал щета. Абсурдите, промотирани и от перма мечките и вечните бикове, са пропорционални на новите върхове на индексите.

Иън Касел го е казал по-добре от мен:

Най-нелепото на бичите пазари е, че неопитни инвеститори започват да дават акъл на други неопитни.

Най-нелепото на мечите пазари е, когато хроничните мечоци след години забвение заявят: „Аз казах ли ви“.

Та, днес ще прочетете за ликвидността, бичите пазари и плюшените играчки.

Ти не си гений, а просто се намираш на правилното място в правилния момент

През последните няколко години пазарите се представят отлично и не малко инвеститори, започнаха да смятат, че са превъртели играта. Фрази като „инвестиране в стойност“, „сложна лихва“, „пасивно инвестиране“ се превърнаха в задължителни за всеки новопокръстен финансов доайен.

А сега нека кажем няколко думи и за сложната лихва. Инвестирането в стойност заслужава отделна статия, а за пасивното инвестиране съм писал тук.

Става въпрос обаче, не за академичната формула, а за пълното уравнението за сложна лихва, която включва две пренебрегвани променливи:

FV = A * E * L

A е познатата формула, която включва лихва, период на олихвяване и първоначална сума. Ето как изглежда тя:

Интересните са другите две букви – E и L. А именно execution and luck. Или изпълнение и късмет. Първата променлива зависи изцяло от нас, обаче втората не.

Изпълнението описва нещата, над които имаме контрол – подбор на пазари, инструменти, стратегии и прилагане на изброените на практика.

Останалото, тоест крайният резултат, е всичко друго, но не и под наша власт. И тук идва ролята на късмета. Брилянтният анализ, отличният тайминг и прецизният сайзинг са задължителни, но не и достатъчни условия за успешна сделка. Винаги имаме нужда от доза късмет.

Бъдещата стойност на нашия капитал не зависи само от първоначалната сума, лихвения процент и периода на олихвяване. Това, което липсва, е прецизно изпълнение, комбинирано с щипка късмет.

Въпреки това новите пазарни гении смятат, че пазарите нямат тайни от тях. Убедени са, че техният успех се дължи на безпрецедентна проникновеност, но не и на късмет. Тоест, че късметът е за загубеняците, а те разбира се, не са такива.  

Колко сладко.

Бил съм там и знам както е чувството. Чувството да смяташ себе си за върховия хищник на пазарите. А всъщност реалността е, че се намираш на дъното на хранителната верига, а не на нейния връх.

Новородените Бъфетовци и Соросовци имат уроци за научване. Може би най-важният е, че късметът не дължи на никому нищо, без значение знанията, уменията и миналите (не)успехи.

И сега какво? При толкова новоизлюпени топ инвеститори, това означава ли, че идва краят на бичия пазар?

Не бих казал.

Както винаги детайлите имат значение.

Растящата популация на корифеи е само симптом за приближаващ връх. Да подчертая, че фразата „приближаващ връх“ не означава „пазарът ще обърне утре“. Тя единствено казва, че вероятността за корекция или дори мечи пазар през следващите 24 месеца се покачва,

Обаче, освен бройката новоизлюпени таланти, има още един знак, който подсказва, че пазарният връх може би наближава.

Става въпрос за цените на плюшените играчки. Да, прочетохте правилно, на плюшените играчки.

Заглуши шума, чуй сигнала. Абонирай се за Инвесто седмичен бюлетин.

Седмичен бюлетин

Leave this field empty if you're human:

Искам Лабубу!!!

Колекционерските вещи са любимият ми клас активи и по-конкретно – часовниците и живописта. Пазарът на часовниците навлезе в режим на експоненциален растеж, благодарение на „безплатните“ пари от ФЕД, плюс навлизането на социалните мрежи. От друга страна, изобразителното изкуство е сред традиционните пазители на стойност, когато говорим за колекционерски вещи. Обаче часовниците на Патек Филип и картините на Златю Бояджиев са твърде скучни на фона на новото модерно.

Пресен пример е явлението Лабубу. Ако не знаете какво е това – добре за вас. Една глупост по-малко да помните. И все пак ето за какво става въпрос:

Pop Mart, производителят на Лабубу, покрива трите “S”: story, scarcity, and surprise. Стратегията на Pop Mart за формиране на цена и на дистрибуция е нагледен урок как успешно се ловят шарани.

Следната графика показва темпа на нарастване на търсенето на Лaбубу.

Както се вижда, от 2024 г. насам търсенето неспирно расте.

Чудите се каква е връзката между Лабубу и капиталовите пазари?

Ликвидността движи всички пазари. Постоянно нарастващото количество парична маса преследва ограничено количество стоки, услуги и активи. В контекста на инвестициите, влиянието на изменението на ликвидността се разделя на три етапа.

Първите активи, които абсорбират новата парична маса, са широките индекси и най-ликвидните акции и облигации. След това идва ред на жилищните НИ и популярните колекционерски вещи. Последни са нишовите активи от всяка категория (акции, облигации, НИ, колекционерски вещи). Това може да са акции на банка в Сингапур, планинска хижа в Монтана (щата в САЩ, а не Михайловград)… или дори плюшени играчки.

През по-голяма част от времето търсенето на изброените активи зависи от малка група пазарни участници. Това се променя, когато дойде следващото цунами ликвидност. Тогава все повече пазарни участници търсят Алфа на нови за тях за пазари, включително и на езотерични места като споменатите.

А сега още няколко думи за плюшените играчки и пазарите.

Връщаме се в средата на 90-те години. Обаче целта на пътуването не е покупка на Мерцедес W140 или на новия албум на Сашо Роман. Става въпрос за Лабубу-то на 90-те години. Средата на това десетилетие бележи началото на манията по Beanie Babies.

Какво е Beenie Babies? За справка следната снимка:

Въпросните играчки, произвеждани от Ty Inc., се превръщат в култ сред колекционерите. В един момент (след 1997 г.) корелацията между цените на Beanie Babies и дот ком акциите е перфектна. Разбира се, историята свършва по очаквано разочароващ начин – следвайки дот ком срива, Beanie Babies балонът също се спуква.

Имаме и по-пресен пример – NFT истерията от периода 2020-2021 г. Твърде лесно забравихме как прехвалени JPG файлове се продаваха за стотици или дори милиони долари. Прилагам изображение за справка какво е NFT:  

Въпросната мания отбеляза и наближаването на тогавашния пазарен връх през Декември 2021 г.

Да подчертая, че абсурдните цени на още по-абсурдни неща НЕ са причината за срив на пазара. Нека не забравяме, че има разлика между симптом, болест и причинител. В случая цените на Лабубу, NFT и Beanie Babies са само симптом, че пазарът (вероятно) ще премине в режим корекция по-рано отколкото вечните бикове смятат.

Накратко, когато бичите пазари не подминават дори плюшените играчки и картинките с шебеци, не трябва да се паникьосваме и да продаваме, а да си отваряме очите на четири.

Финални размисли

Приливът (ликвидността) вдига всички лодки. В периоди на изобилна ликвидност, като сегашния, ако искаме да „бием“ пазара, имаме една мисия – да намерим най-бързите лодки и да яхнем вълната.

В същото време трябва да знаем, че ликвидността е циклична. Следователно, знанието къде се намираме в цикъла е от решаващо значение за нашите (не)успехи на пазарите. За целта следим симптомите. Днес ви запознах с някои от тях – бройката новородени пазарни гении и бичите пазари при нишовите колекционерски вещи.

Към момента ликвидността на пазарите е в изобилие. Което означава, че има гориво за биковете за следващите няколко месеца. В по-далечна перспектива, обаче, ситуацията не е толкова ясна. Симптомите за (наближаващ) пик в ликвидността се натрупват.

Не спирайте да бъдете любопитни. Асиметрични инвестиционни идеи се крият навсякъде. Ако търсиш съмишленик в тяхното намиране, “Отвъд Бета” е за теб.

Той предлага портфолио и анализи на институционално ниво. Примерният портфейл включва всички необходими параметри за ефективно управление на риска, а в месечните доклади ще откриете асиметрични инвестиционни идеи от цял свят. Точно като описаните в днешната статия – енергия, суровини, развиващи се пазари.

Ако искаш да имаш достъп до такива идеи, разгледай абонамента Отвъд Бета.

Всичко описано е единствено с образователна цел и не представлява съвет за покупко-продажба на ценни книжа.