Кривата на иновациите представлява практичен инструмент за прогнозиране на пазарите. Нейният произход е областта на високите технологии. В действителност между инвестициите и технологиите има повече общо, отколкото смятаме.
Всяка новост в музиката, модата, политиката или пазарите възниква като идея. Доколко успешно приета е тя, зависи от темпа на нейното разпространение, тоест колко е заразна. Още повече, че извадката пазарни участници не е хомогенна. Затова възприемането на новостите следва шаблон, базиран на категориите пазарни участници.
Ето как изглежда въпросната крива на иновациите.
Най-възприемчиви към промяната са трейдърите на мед. Те са иноваторите в контекста на финансовите пазари. Те играят дългата игра, където значение имат структурните пазарни промени, а не локалната динамика. Следващата категория са трейдърите на дълг.
Те са мостът между иноваторите и първите, възприели новото. За разлика от инвеститорите в акции, инвеститорите в облигации имат различни мотиви да се включат в играта. Приоритет е генерирането на предвидима и атрактивна доходност плюс максимална безопасност за главницата. Растежът на последната не е опция, когато говорим за инструменти с фиксирана доходност, каквито са облигациите.
В случая имаме risk reward, който е по-малък от едно – за всеки рискуван долар, ние можем да спечелим често е под 10 цента. Следователно единственият начин да подобрим risk reward на сделката е като редуцираме до максимум рискът от загуба на главницата.
Точно тази особеност прави облигациите (държавни и корпоративни) полезен инструмент за прогнозиране на пазарите, било то на ниво компания, регион или държава.
Покачването на цената (и спад на доходността) на емисия ценни книжа с фиксирана доходност, емитирани от дадена компания или държава, показва, че инвеститорите в дълг виждат намаляващ риск. А това е сигнал за третата група, инвеститорите в акции, да се включат.
Отличен пример са капиталовите пазари на страните от Южна Америка. От началото на годината местните правителствени облигации се представят отлично, което е индикатор за това, че възприетият риск намалява. А реакцията на пазара на акции не закъснява.
Горната графика показва изменението на доходността по 10 годишни правителствени облигации (Мексико, Бразилия и Чили). Както е видно доходността спада, което се дължи на по-високите цени на облигациите. Пазарите на акции реагират положително – Бразилия (EWZ), Чили (ECH) и Мексико (EWW) реализират двуцифрени ръстове от началото на годината.
Заглуши шума, чуй сигнала. Абонирай се за Инвесто седмичен бюлетин.
От трите изброени държави през следващите месеци ще се фокусирам върху Чили. Причината са президентските избори през Ноември тази година.
От началото на годината чилийските акции са сред отличниците, подкрепени от силните чилийски облигации.
Само SQM (NYSE: SQM) изостава поради ниските цени на лития. Това е напомняне, че когато гоним експозиция към растеж на икономиката на дадена държава, производителите на суровини не са правилният избор.
Представянето на суровинните компании зависи в много по-малка степен от състоянието на местната икономика. Ключов фактор за техните финансови резултати е цената на добиваната суровина. Така икономиката на държавата може да е супер, а в същото време избраната компания да се представя зле. И обратното – при лоша икономика същата компания може да се представя изключително добре.
Ако залагаме на растеж на местната икономика, ние имаме нужда от най-чувствителните към промени индустрии – банки, летища и комунални услуги. Тяхното представяне е първа производна на представянето на вътрешната икономика.
Чилийските банки потвърждавате тази зависимост. Големите три, Banco de Chile (NYSE: BCH), Banco Santander Chile (NYSE: BSAC) и ITAU Chile (BCS: ITAUCL), изпреварват значително чилийския индекс.
Въпреки това те остават относително евтини спрямо своите глобални конкуренти: Standard Bank (GETTEX: SKC2), J.P. Morgan (NYSE: JPM), UniCredit (MIL: UCG) и Banco do Brasil (OTC: BDORY).
Чилийските банки реализират отлична норма на възвръщаемост на собствения капитал и се търгуват при адекватна P/TBV (Price to Tangible Book Value).
Освен банките, комуналните услуги заслужават нашето внимание. ENEL Chile (NYSE: ENIC) е отличен пример. Компанията все още се търгува на ниски коефициенти.
Спрямо Global Utilities и Global Equities, ENIC е типична дънна риба. Така компанията предлага нарастващ upside potential и ограничен downside risk.
Дотук добре, чилийските акции имат потенциал за ръст. Обаче все още липсва нещо – това е събитието каталист. В случая това са президентските избори, за които споменах по-рано.
Доскоро кандидати от десния политически спектър водиха класациите. Обаче през последната седмица има разместване, дължащо се на победата на крайно левия кандидат на чилийката левица, Jeannette Jara. Тя бе излъчена за кандидат на управляващата коалиция, изпреварвайки с огромна преднина другите кандидати от нейната политическа група.
Последните прочувания показват, че Jara води с 29%, а десният кандидат José Antonio Kast я следва с 27%. Доскорошният лидер в класациите, дясноцентристкият политик Evelyn Matthei, има едва 14%. Ето как изглеждат резултатите от последното статистическо прочуване на Cadem.
И другите две големи агенции – Criteria и Pulso Ciudadano, стигат до подобни заключения.
Още по-интересно става, когато отчетем вероятността за балотаж. Засега, при всички разгледани сценарии, печели десен кандидат: Kast срещу Jara (47-36) или Matthei срещу Jara (37-31).
Все още шансовете са на страната на пробизнес кандидатите, което не означава, че Janette Jara не може да спечели категорично на първия рунд или в краен случай на балотаж, просто шансовете това да се случи са по-ниски. Разбира се, всичко това са прогнози за бъдещето, а те имат свойството да са грешни.
Последните резултати от проучванията създадоха лека паника сред инвеститорите, което е видно от корекцията в цените на чилийските акции. Отделно, митата, наложени върху вноса на мед в САЩ, засилиха негативните настроения.
Чили е номер едно производител и износител на мед в света. За 2024 г. страната е изнесла мед на стойност $20.1 млрд., като $5.86 млрд. от този износ е насочен към САЩ. С други думи САЩ консумира около една трета от чилийската продукция на мед. Следователно, тарифите ще се отразят негативно на Чили. Обаче това е само на пръв прочит.
Новината за тарифите наля още масло в огъня, подхранвайки бичия пазар на мед. Накратко, митата върху медта ще имат краткосрочно негативно влияние върху Чили, но дългосрочно положително влияние. Причината затова е, че по-високите цени на медта ще компенсират негативното влияние на наложените мита.
Да се върнем там откъдето започвахме – търговците на мед са иноваторите на финансовите пазари. Те предусещат всяка идваща промяна. Dr. Copper ни казва, че глобалната икономика е в режим на растеж.
По-високи цени на медта са сценарий с висока степен на достоверност. Така влиянието на дискутираните мита ще бъде бързо неутрализирано. Нека не забравяме, че чилийските акции обичат високите цени на медта.
Изненадващите резултати на Jeannette Jara, заедно с лекото възстановяване на щатския долар и митата върху вноса на мед, провокираха разпродажба на чилийски акции.
За справка, месечна графика на ВСН.
Графиките на другите две ликвидни имена, BSAC и ENIC, са идентични. А Въпросната корекция е отлична възможност за увеличение на експозицията ми към темата Чили.
Не спирайте да бъдете любопитни. Асиметрични инвестиционни идеи се крият навсякъде. Ако търсиш съмишленик в тяхното намиране, “Отвъд Бета” е за теб.
Той предлага портфолио и анализи на институционално ниво. Примерният портфейл включва всички необходими параметри за ефективно управление на риска, а в месечните доклади ще откриете асиметрични инвестиционни идеи от цял свят. Точно като описаните в днешната статия – енергия, суровини, развиващи се пазари.
Ако искаш да имаш достъп до такива идеи, разгледай абонамента Отвъд Бета.
Всичко описано е единствено с образователна цел и не представлява съвет за покупко-продажба на ценни книжа.
